অ্যামব্রোজ ইভান্স-প্রিচার্ড
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে অর্থনৈতিক উদ্দীপনার সমস্ত স্তরকে সর্বোচ্চ স্তরে ঠেলে দেওয়া হয়েছে, যা বছরের শেষ নাগাদ একটি জ্বলন্ত তাপ এবং অস্থিতিশীল বুমের দিকে পরিচালিত করে।
ব্যাংক নিয়ন্ত্রণমুক্তকরণ, ঋণের সম্প্রসারণ, একটি দুর্বল ডলার, নিম্ন সুদের হার, স্টিলথ কোয়ান্টিটেটিভ ইজিং (QE) এবং নব্য-সমাজতান্ত্রিক সামর্থ্যের চালগুলি অর্থনৈতিক চক্রকে প্রসারিত করতে এবং নভেম্বরে মধ্যবর্তী নির্বাচনের জন্য সময়মতো জোরালো প্রবৃদ্ধি প্রদানের জন্য একসাথে কাজ করছে।
এটি হয় “অর্থনীতিকে উত্তপ্ত করার” একটি সাহসী পরীক্ষা বা 1970-এর দশকের সবচেয়ে খারাপ নীতিগুলির একটি পাগলাটে মিশ্রণ, যা আপনার আদর্শিক রঙের উপর নির্ভর করে।
ইকোনমিক্স কনসালটেন্সি ফার্ম টিএস লম্বার্ডের দারিও পারকিন্স এটিকে 1972 সালের ব্রিটেনের “নেভি বুম” বা “বৃদ্ধির জন্য ড্যাশ” এর সাথে তুলনা করেছেন, যেমনটি এটি পরিচিত ছিল।
সেই সময়ে, টোরি চ্যান্সেলর অ্যান্থনি বারবার ব্যাঙ্কগুলিকে নিরবচ্ছিন্ন করেছিলেন এবং কর্পোরেট ট্যাক্স কমিয়েছিলেন, জোর দিয়েছিলেন যে এটি নিরাপদ ছিল কারণ তার সরবরাহ-সদৃশ পদক্ষেপগুলি যুক্তরাজ্যের অর্থনীতির অ-মুদ্রাস্ফীতি গতির সীমা 5 শতাংশে উন্নীত করবে।
এ সময় অনেকেই তাকে উৎসাহিত করেন। এটি একটি স্বপ্নদর্শী ছিল.
নাপিত তার আস্ফালন পেয়ে গেল। এটি প্রায় 18 মাস ধরে চলেছিল। পরবর্তীতে যে ধ্বংসাত্মক মুদ্রাস্ফীতি সংকটের কথা মনে রাখার মতো আমার বয়স হয়েছে।
অর্থনীতির শিল্প হল কখন উদ্দীপনা ব্যবহার করতে হবে তা জানা। এটি একটি “আউটপুট গ্যাপ” সহ একটি হতাশাগ্রস্ত দেশের জন্য সর্বোত্তম সংরক্ষিত।
এই ব্যবধানটি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে সম্পূর্ণরূপে বন্ধ হয়ে গেছে এবং বর্তমানে এটি জিডিপির 2.2 শতাংশ – অর্থাৎ ওভারশুটিং – অর্ধ শতাব্দীতে দ্বিতীয় সর্বোচ্চ পাঠ।
স্কট বেসান্ট, হেজ ফান্ড হান্টার ইউএস ট্রেজারির গেমকিপার হয়েছিলেন, তার জানা উচিত ছিল যে তিনি আর্থিক আগুন নিয়ে খেলছেন। তাদের উচ্চ-অকটেন প্রপেলান্ট হল ব্যাংকিং নিয়ন্ত্রণ এবং ক্রেডিট চ্যানেল ম্যানিপুলেশন।
অর্থ বিশেষজ্ঞ আলভারেজ এবং মার্সালের একটি প্রতিবেদনে বলা হয়েছে যে নিয়ন্ত্রণের বিস্ফোরণটি “আমেরিকান উপায়ে: ব্যাপক এবং দ্রুত কার্যকর করা হয়েছে”।
মূল ব্যবস্থা হল ডড-ফ্রাঙ্ক সংস্কারের অবশিষ্ট সীমাবদ্ধতাগুলি থেকে ব্যাঙ্কগুলিকে মুক্ত করা, সাধারণ ইক্যুইটি টিয়ার 1 মূল মূলধন অনুপাত কমানো এবং মোট ক্ষতি-শোষণ ক্ষমতার প্রয়োজনীয়তা হ্রাস করা। প্রভাব নতুন ঋণ এবং পুঁজিবাজারের ব্যবসায় $2.6 ট্রিলিয়ন ($3.7 ট্রিলিয়ন) খুলবে।
একটি লক্ষ্য হল ব্যাঙ্কগুলির জন্য ইউএস ট্রেজারি ইস্যুর বন্যাকে শোষণ করা সহজ করা, যা ফিচ রেটিং অনুমান করে যে এই বছরে $2.3 ট্রিলিয়ন নেট হবে৷ আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল বলেছে যে “সাধারণ সরকারের ঘাটতি” ইতিমধ্যে গত বছর জিডিপির 7.4 শতাংশ ছিল।
একটি বড় সুন্দর বিল থেকে ট্যাক্স কমানো এবং ছাড় এই বছর আরও 1 শতাংশ পয়েন্ট যোগ করবে। ডোনাল্ড ট্রাম্প প্রাক-নির্বাচন ঘুষ হিসাবে প্রতিটি আমেরিকানকে $2000 এর “শুল্ক লভ্যাংশ” দেওয়ার কথা বলেছেন। চক্রাকারে সামঞ্জস্যপূর্ণ ঘাটতি আরও বিস্তৃত হবে।
বেসান্ট বিশাল ঘাটতি পরিচালনার জন্য “অ্যাক্টিভিস্ট ট্রেজারি ইস্যুয়েন্স” এর একটি ফস্টিয়ান সমঝোতার উপর নির্ভর করছেন, স্বল্পমেয়াদী বিলের অংশ মাসিক ইস্যুতে 40-50 শতাংশে বাড়িয়েছে, যা ডেমোক্র্যাটদের দ্বারা অনুশীলন করার সময় তিনি নিজেই “স্টিলথ কিউই” নামে পরিচিত।
এটি ট্রেজারির 20 শতাংশ নিরাপত্তা সীমা লঙ্ঘন। এটি বন্ড মার্কেটের উপর চাপ থেকে মুক্তি দেয় – যা বন্ধক, গাড়ি ঋণ, কোম্পানি ইত্যাদির জন্য হার নির্ধারণ করে – কিন্তু ভবিষ্যতে আরও বেশি রোল-ওভার ঝুঁকির খরচে।
আমি বেসান্টের সাথে একমত যে সমগ্র পশ্চিম জুড়ে লেহম্যান-পরবর্তী ব্যাঙ্কিং নিয়মগুলি ছিল অসময়ের, অত্যধিক মুদ্রাস্ফীতিমূলক, এবং দীর্ঘ অর্থনৈতিক মন্দাকে আরও গভীর করেছে।
কিন্তু আজ যে সমস্যাটি সাম্প্রতিক ব্যাঙ্কিং বুমের জ্বালানি তা হল যে ছায়া ব্যাঙ্কগুলি শূন্যতা পূরণের জন্য পদক্ষেপ নিয়েছে। আমরা ইতিমধ্যে ক্রেডিট বাবল অঞ্চলে ফিরে এসেছি।
কর্পোরেট BBB-রেটেড লোনের ঝুঁকি স্প্রেড 94 বেসিস পয়েন্টের মতো কম, এমনকি 2007 সালে সাবপ্রাইম গল্পের উচ্চতা থেকেও সংকীর্ণ। আমি কখনো ভাবিনি যে আমি আমার সাংবাদিকতা জীবনে এটি আবার দেখতে পাব।
বিনিয়োগকারীরা কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার (AI) জন্য মূলধন ব্যয়ের উপর চাপ দেওয়ার কারণে S&P 500 সূচকটি কিছুটা নড়বড়ে হতে পারে, তবে এটি এখনও এক বছরে 14 শতাংশ বেড়েছে এবং কয়েক মাস ধরে নতুন রেকর্ড স্থাপন করছে।
শিলার মূল্য-আয় অনুপাত 40.12 – প্রাক-লেহম্যান পিক (27.55) থেকে বেশি এবং ডটকম বাবলের সর্বকালের শীর্ষ (44.19) এর কাছাকাছি।
আটলান্টা ফেড থেকে সর্বশেষ জিডিপি নাউ রিডিং দেখায় যে গত বছরের চতুর্থ ত্রৈমাসিকে প্রবৃদ্ধি ছিল 4.2 শতাংশ এবং মুদ্রাস্ফীতি আবার বাড়তে শুরু করেছে।
সুতরাং কেভিন ওয়ার্শ যখন মে মাসের মাঝামাঝি সময়ে মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যানের দায়িত্ব গ্রহণ করবেন তখন তিনি কী করবেন এবং তার মিত্রদের ভয় দেখানোর জন্য ট্রাম্পের ফৌজদারি বিচার ব্যবস্থার অপব্যবহারের প্রতিক্রিয়া কীভাবে দেবেন?
আমরা অনুমান করতে পারি। ট্রাম্প ট্রুথ সোশ্যালকে দৃঢ়ভাবে ইঙ্গিত দিয়েছিলেন যে ওয়ার্শ রেট কমানোর প্রতিশ্রুতি না দিলে চাকরি পাবেন না। তার বিলিয়নিয়ার শ্বশুর ট্রাম্পের ঘনিষ্ঠ বন্ধু এবং গ্রিনল্যান্ড পুশের প্রবর্তক।
ওয়ারশকে প্রেসে উপস্থাপন করা হয়েছে মুদ্রাস্ফীতি বিরোধী একজন প্রবক্তা হিসাবে, কিন্তু এটি নোবেল অর্থনীতিবিদ পল ক্রুগম্যানের ভাষায়, একটি “শ্রেণীর ত্রুটি”। ওয়ার্শ একজন আইনজীবী, একজন অর্থনীতিবিদ নন এবং শুধুমাত্র রাজনৈতিক প্রাণী হিসেবেই বোঝা যায়।
ক্রুগম্যান বলেছেন, “যখন একজন ডেমোক্র্যাট ক্ষমতায় থাকেন তখন তিনি আঁটসাঁট অর্থের পক্ষে থাকেন, কিন্তু যখন একজন রিপাবলিকান হোয়াইট হাউসে থাকেন তখন তিনি ছাপাখানা চালানোর পক্ষে থাকেন।”
ভুল সিদ্ধান্ত বা দুর্ভাগ্যের মার্জিন শূন্য।
বন্ধুত্বপূর্ণ দৃষ্টিভঙ্গি হল যে ওয়ার্শ আসলে মনে করে AI উত্পাদনশীলতা বৃদ্ধি করবে এবং তাই 1990 এর দশকের শেষের ইন্টারনেটের মতো “একটি উল্লেখযোগ্য ডিফ্লেশনারি ফোর্স” হিসাবে প্রমাণিত হবে। “এআই সবকিছুর দাম কমিয়ে আনতে চলেছে,” তিনি বলেছেন।
এক্ষেত্রে তিনি হয়তো সঠিক। বিশ্বের কিছু নেতৃস্থানীয় এআই গুরুরা বিশ্বাস করেন যে এই প্রবণতা বৃদ্ধির হারকে জিডিপির 1.5 বা 2 শতাংশে ঠেলে দিতে পারে, যদিও এটি নিম্ন সুদের হার বোঝায় কিনা তা একটি উত্তপ্ত বিতর্কিত বিষয়।
কঠোর রায় হল যে ওয়ার্শ পক্ষপাতের বিষয়ে দীর্ঘকাল ধরে থাকা মতামত প্রত্যাখ্যান করেছে। একজন জুনিয়র ফেড গভর্নর হিসাবে, তিনি বিশ্বব্যাপী আর্থিক সংকটের উচ্চতায় এবং মুদ্রাস্ফীতি জুড়ে QE-এর বিরোধিতা করেছিলেন, যুক্তি দিয়েছিলেন যে এটি মুদ্রাস্ফীতির দিকে পরিচালিত করবে।
তারা বুঝতে পারেনি কিভাবে QE কাজ করে, ক্যানোনিকাল নিউ কিনেসিয়ান মডেলের মাধ্যমে নাকি টাকার মডেলের পরিমাণ তত্ত্বের মাধ্যমে। ক্রুগম্যান বলেছেন, “আধুনিক সময়ের সর্ববৃহৎ, সবচেয়ে ফলপ্রসূ আর্থিক বিতর্কের সময়, ওয়ার্শ এটিকে সম্পূর্ণ ভুল বুঝেছিলেন।”
ওয়ার্শ, ফেড এবং মার্কিন আর্থিক বিশ্বাসযোগ্যতার পরীক্ষা হল এটি 2026 সালের পরে এবং আরও বেশি 2027 সালে কি করবে, যদি অনেকে আশা করে, বেসান্ট বুমের কারণে অন্তর্নিহিত মুদ্রাস্ফীতি 3 শতাংশের বেশি অর্জিত হয়।
একটি এমনকি বৃহত্তর পরীক্ষা ঘটে যখন একটি বহিরাগত শক হয়। ব্যাংক অফ ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টের একটি নতুন কাগজ যুক্তি দেয় যে একবার পাবলিক ঋণ একটি নির্দিষ্ট স্তরে পৌঁছে – এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র স্পষ্টতই সেই বিন্দু অতিক্রম করে – কেন্দ্রীয় ব্যাংকের জন্য ঋণ নগদীকরণ এবং রাজস্ব আধিপত্যের চাপ প্রতিরোধ করা আরও কঠিন হয়ে ওঠে।
এই বিপদ সবচেয়ে ভালো সময়ে লুকিয়ে থাকতে পারে। যদি হঠাৎ বাহ্যিক ব্যয়ের ধাক্কা হয়, তবে সর্পিল আন্তরিকভাবে শুরু হয়, যার ফলে মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধি পায় যখন অর্থনীতি মন্দায় যায়। ভূরাজনীতি অবিলম্বে এটি করতে পারে।
বেসান্ট বুম একটি চুল উত্থাপনকারী অ্যাডভেঞ্চার। যদি সবকিছু তাদের মত হয় তবে বেসান্ট-ওয়ার্শ জুটি এটিকে সফল করতে পারে। ভুল সিদ্ধান্ত বা দুর্ভাগ্যের মার্জিন শূন্য।
দ্য টেলিগ্রাফ, লন্ডন
বিজনেস ব্রিফিং নিউজলেটার বড় গল্প, একচেটিয়া কভারেজ এবং বিশেষজ্ঞ মতামত প্রদান করে। প্রতি সপ্তাহের দিন সকালে এটি পেতে সাইন আপ করুন.
